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退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度,是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要安排,形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)化、常態(tài)化退出機(jī)制,對(duì)進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益等具有重要意義。此次退市制度的最大亮點(diǎn)就是優(yōu)化了全部四類退市指標(biāo),有效提升了指標(biāo)的針對(duì)性與實(shí)用性。
一、優(yōu)化交易類指標(biāo),發(fā)揮市場(chǎng)資源配置功能
一是明確“一元退市”標(biāo)準(zhǔn),將“連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值”修改為“連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元”,提升規(guī)則適用的公平性和統(tǒng)一性,避免“股票面值”可能存在的理解歧義。
二是明確“市值退市”標(biāo)準(zhǔn),新增連續(xù)二十個(gè)交易日在交易所的股票收盤市值均低于3億元的退市指標(biāo),充分發(fā)揮市場(chǎng)資源配置功能。
根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù),截至2021年4月13日,滬深交易所共有5家公司因“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)退市。
代碼 |
名稱 |
退市日期 |
退市時(shí)股價(jià)(元) |
000662.SZ |
天夏退(退市) |
2021-04-12 |
0.25 |
600247.SH |
*ST成城(退市) |
2021-03-22 |
0.65 |
600978.SH |
*ST宜生(退市) |
2021-03-22 |
0.52 |
600086.SH |
退市金鈺(退市) |
2021-03-17 |
0.16 |
600687.SH |
退市剛泰(退市) |
2021-03-03 |
0.30 |
二、優(yōu)化財(cái)務(wù)類指標(biāo),推動(dòng)僵尸空殼、造假企業(yè)出清
一是新增“扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標(biāo),取消“單一凈利潤(rùn)為負(fù)值”和“營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)”的指標(biāo),從主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力、營(yíng)收規(guī)模等方面對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行多維度考察,推動(dòng)僵尸空殼企業(yè)出清。
二是修訂財(cái)務(wù)類退市指標(biāo),并明確組合適用,凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)、凈資產(chǎn)和審計(jì)意見類型等,因出現(xiàn)上述任一情形被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司,如在次年年度報(bào)告披露后再次觸及上述任一情形的,公司股票終止上市。
三是新增行政處罰決定書認(rèn)定的財(cái)務(wù)造假退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書表明,公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形的,公司股票將于披露處罰決定書后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,并根據(jù)實(shí)際觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)相應(yīng)年度的次一年度的年度報(bào)告情況,對(duì)公司股票交易撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示或者予以“退市”處理。
三、優(yōu)化規(guī)范類指標(biāo),增強(qiáng)上市公司法治、誠(chéng)信意識(shí)
一是新增信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面的退市指標(biāo)。具體包括:1.交易所失去公司有效信息來源或者公司失去信息披露聯(lián)絡(luò)渠道;2.公司拒不披露應(yīng)當(dāng)披露的重大信息;3.公司嚴(yán)重?cái)_亂信息披露秩序,并造成惡劣影響;4.交易所認(rèn)為公司存在信息披露或者規(guī)范運(yùn)作重大缺陷的其他情形。上市公司如觸及上述相關(guān)情形被交易所要求限期改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正的,交易所對(duì)公司股票予以停牌,在停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正的,交易所對(duì)其實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示;此后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的,交易所對(duì)公司股票予以終止上市。
二是明確董監(jiān)高人員在定期報(bào)告編制及披露工作中的履職義務(wù)??紤]到實(shí)踐中個(gè)別公司出現(xiàn)半數(shù)以上董事不保證年報(bào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的情形,為嚴(yán)肅半年度報(bào)告或年度報(bào)告編制及披露工作,新增半數(shù)以上董事無法保證公司所披露半年度報(bào)告或年度報(bào)告的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的退市指標(biāo)。若上市公司出現(xiàn)上述情形且在公司股票停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正的,將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示;此后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的,交易所對(duì)公司股票予以終止上市。
四、完善重大違法強(qiáng)制退市類指標(biāo),加大違法違規(guī)行為懲誡力度
在保留原有重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)的基礎(chǔ)上,針對(duì)造假情形嚴(yán)重、影響惡劣但未觸及現(xiàn)有重大違法指標(biāo)的情況,新增量化可執(zhí)行的財(cái)務(wù)造假?gòu)?qiáng)制退市指標(biāo),進(jìn)一步提升了重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的完整性。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí),具體指標(biāo)包括:1.上市公司披露的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年均存在虛假記載,虛假記載的營(yíng)業(yè)收入金額合計(jì)達(dá)到5億元以上,且超過該兩年披露的年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額的50%;2.公司披露的凈利潤(rùn)連續(xù)兩年均存在虛假記載,虛假記載的凈利潤(rùn)金額合計(jì)達(dá)到5億元以上,且超過該兩年披露的年度凈利潤(rùn)合計(jì)金額的50%;3.公司披露的利潤(rùn)總額連續(xù)兩年均存在虛假記載,虛假記載的利潤(rùn)總額金額合計(jì)達(dá)到5億元以上,且超過該兩年披露的年度利潤(rùn)總額合計(jì)金額的50%;4.公司披露的資產(chǎn)負(fù)債表連續(xù)兩年均存在虛假記載,資產(chǎn)負(fù)債表虛假記載金額合計(jì)達(dá)到5億元以上,且超過該兩年披露的年度期末凈資產(chǎn)合計(jì)金額的50%。(計(jì)算前述合計(jì)數(shù)時(shí),相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為負(fù)值的,取絕對(duì)值后合計(jì)計(jì)算)。
(本文致力于研究滬深交易所共性的退市制度修改情況,兩所規(guī)則制定中的文字會(huì)有些許不同,請(qǐng)中小投資者注意以滬深交易所股票上市規(guī)則為準(zhǔn)。)
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